Economia globale 2023

Il mondo deve evitare la frammentazione

Ora è un momento particolarmente impegnativo per l'economia globale con le prospettive che dovrebbero scurire nel 2023.

Tre potenti forze stanno trattenendo l'economia globale: il conflitto tra Russia e Ucraina, la necessità di stringere la politica monetaria in mezzo alla crisi del costo della vita e alla persistente e allargando le pressioni di inflazione e il rallentamento dell'economia cinese.

Durante gli incontri annuali del Fondo monetario internazionale di ottobre, abbiamo previsto che la crescita globale rallentasse dal 6,0 per cento dell'anno scorso al 3,2 per cento quest'anno. E, per il 2023, abbiamo ridotto le nostre previsioni al 2,7 per cento - 0,2 punti percentuali inferiori a quelli previsti pochi mesi prima di luglio.

Ci aspettiamo che il rallentamento globale sia ampio, con i paesi che rappresentano un terzo dell'economia globale che si contrae quest'anno o il prossimo. Le tre maggiori economie: gli Stati Uniti, la Cina e l'area dell'euro continueranno a stallo.

C'è una possibilità su quattro che la crescita globale il prossimo anno potrebbe scendere al di sotto del 2 %, un minimo storico. In breve, il peggio deve ancora venire e, alcune importanti economie, come la Germania, dovrebbero entrare in recessione l'anno prossimo.

Diamo un'occhiata alle più grandi economie del mondo:

Negli Stati Uniti, il rafforzamento delle condizioni monetarie e finanziarie significa che la crescita potrebbe essere di circa l'1 % nel 2023.

In Cina, abbiamo abbassato le previsioni di crescita del prossimo anno al 4,4 per cento a causa dell'indebolimento del settore immobiliare e della domanda globale più debole.

Nella zona euro, la crisi energetica causata dal conflitto Russia-Ukraina sta prendendo un forte pedaggio, riducendo la nostra proiezione di crescita per il 2023 allo 0,5 per cento.

Quasi ovunque, i prezzi in rapido aumento, in particolare quelli di cibo ed energia, stanno causando gravi difficoltà per le famiglie vulnerabili.

Nonostante il rallentamento, le pressioni per l'inflazione si stanno dimostrando più ampie e più persistenti del previsto. Si prevede che l'inflazione globale raggiungerà il picco al 9,5 per cento nel 2022 prima di decelerare al 4,1 per cento entro il 2024. Anche l'inflazione si sta allargando oltre il cibo e l'energia.

Le prospettive potrebbero peggiorare ulteriormente e i compromessi delle politiche sono diventate profondamente impegnative. Ecco quattro rischi chiave:

Il rischio di errori di politica monetaria, fiscale o di politica finanziaria è aumentato bruscamente in un momento di alta incertezza.

Il tumulto nei mercati finanziari potrebbe causare il deterioramento delle condizioni finanziarie globali e il dollaro USA si rafforza ulteriormente.

L'inflazione potrebbe, ancora una volta, rivelarsi più persistente, soprattutto se i mercati del lavoro rimangono estremamente stretti.

Infine, le ostilità in Ucraina stanno ancora infuriando. Un'ulteriore escalation esacerberebbe la crisi di energia e sicurezza alimentare.

Le crescenti pressioni sui prezzi rimangono la minaccia più immediata per la prosperità attuale e futura stringendo i redditi reali e minando la stabilità macroeconomica. Le banche centrali si concentrano ora sul ripristino della stabilità dei prezzi e il ritmo del serraggio è accelerato bruscamente.

Se necessario, la politica finanziaria dovrebbe garantire che i mercati rimangono stabili. Tuttavia, le banche centrali di tutto il mondo devono tenere una mano ferma, con una politica monetaria saldamente focalizzata sull'inflazione addomesticata.

La forza del dollaro USA è anche una grande sfida. Il dollaro è ora più forte dai primi anni 2000. Finora, questo aumento appare per lo più guidato da forze fondamentali come il rafforzamento della politica monetaria negli Stati Uniti e la crisi energetica.

La risposta appropriata è di calibrare la politica monetaria per mantenere la stabilità dei prezzi, consentendo al contempo i tassi di cambio di adeguarsi, conservando le preziose riserve di valuta estera per quando le condizioni finanziarie peggiorano davvero.

Mentre l'economia globale è diretta verso le acque tempestose, ora è il momento per i politici del mercato emergente di abbattere i portelli.

Energia per dominare le prospettive dell'Europa

Le prospettive per il prossimo anno sembrano piuttosto cupe. Vediamo il PIL della zona euro contrarre lo 0,1 per cento nel 2023, che è leggermente inferiore al consenso.

Tuttavia, una caduta di successo della domanda di energia - aiutata da un clima stagionalmente caldo - e i livelli di accumulo di gas a una capacità quasi del 100 % riduce il rischio di razionamento dell'energia dura durante questo inverno.

A metà anno, la situazione dovrebbe migliorare poiché l'inflazione in calo consente guadagni nei redditi reali e un recupero nel settore industriale. Ma con quasi nessun gas di gasdotto russo che scorre in Europa il prossimo anno, il continente dovrà sostituire tutte le forniture di energia persa.

Quindi la macro storia del 2023 sarà in gran parte dettata dall'energia. Una prospettiva migliorata per la produzione nucleare e idroelettrica combinata con un grado permanente di risparmio energetico e sostituzione del carburante dal gas significa che l'Europa potrebbe allontanarsi dal gas russo senza soffrire una profonda crisi economica.

Prevediamo che l'inflazione sarà più bassa nel 2023, sebbene il periodo prolungato di prezzi elevati quest'anno pone un rischio maggiore di un'inflazione più elevata.

E con la fine totale totale delle importazioni di gas russo, gli sforzi dell'Europa per la reintegrazione degli inventari potrebbero aumentare i prezzi del gas nel 2023.

L'immagine per l'inflazione del nucleo sembra meno benigno rispetto alla cifra del titolo e prevediamo che sia di nuovo elevato nel 2023, con una media del 3,7 per cento. Una forte tendenza disinflazionaria proveniente dalle merci e una dinamica molto appiccicosa nei prezzi del servizio modellerà il comportamento dell'inflazione di base.

L'inflazione di beni di non energia è alta ora, a causa di uno spostamento della domanda, problemi di approvvigionamento persistente e pass-through di costi energetici.

Ma il declino dei prezzi delle materie prime globali, alleviare le tensioni della catena di approvvigionamento e alti livelli del rapporto inventari-ordini suggeriscono che un inversione di tendenza è imminente.

Con i servizi che rappresentano i due terzi del nucleo e oltre il 40 percento dell'inflazione totale, è qui che sarà il vero campo di battaglia per l'inflazione nel 2023.