Economia globale 2023

Il mondo deve evitare la frammentazione

Questo è un momento particolarmente difficile per l’economia globale, con prospettive che dovrebbero peggiorare nel 2023.

Tre potenti forze stanno frenando l’economia globale: il conflitto tra Russia e Ucraina, la necessità di inasprire la politica monetaria in un contesto di crisi del costo della vita e pressioni inflazionistiche persistenti e in espansione, e il rallentamento dell’economia cinese.

Durante la riunione annuale del Fondo Monetario Internazionale di ottobre, avevamo previsto un rallentamento della crescita globale dal 6,0% dello scorso anno al 3,2% di quest'anno.E, per il 2023, abbiamo abbassato le nostre previsioni al 2,7%, ovvero 0,2 punti percentuali in meno rispetto a quanto previsto pochi mesi prima, a luglio.

Ci aspettiamo che il rallentamento globale sia generalizzato, con una contrazione dei paesi che rappresentano un terzo dell’economia globale quest’anno o il prossimo.Le tre maggiori economie: Stati Uniti, Cina e area euro, continueranno a rallentare.

Esiste una possibilità su quattro che la crescita globale l’anno prossimo possa scendere al di sotto del 2%, un minimo storico.In breve, il peggio deve ancora venire e si prevede che alcune grandi economie, come la Germania, entreranno in recessione il prossimo anno.

Diamo uno sguardo alle più grandi economie del mondo:

Negli Stati Uniti, l’inasprimento delle condizioni monetarie e finanziarie significa che la crescita potrebbe attestarsi intorno all’1% nel 2023.

In Cina, abbiamo abbassato le previsioni di crescita per il prossimo anno al 4,4% a causa dell'indebolimento del settore immobiliare e dell'indebolimento della domanda globale.

Nell’Eurozona, la crisi energetica causata dal conflitto Russia-Ucraina sta avendo un impatto pesante, riducendo la nostra proiezione di crescita per il 2023 allo 0,5%.

Quasi ovunque, il rapido aumento dei prezzi, soprattutto quelli dei prodotti alimentari e dell’energia, sta causando gravi disagi alle famiglie vulnerabili.

Nonostante il rallentamento, le pressioni inflazionistiche si stanno rivelando più ampie e persistenti del previsto.Si prevede ora che l’inflazione globale raggiunga il picco del 9,5% nel 2022 per poi rallentare al 4,1% entro il 2024. L’inflazione si sta espandendo anche oltre i settori alimentare ed energetico.

Le prospettive potrebbero peggiorare ulteriormente e i compromessi politici sono diventati estremamente difficili.Ecco quattro rischi principali:

Il rischio di un’errata calibrazione delle politiche monetarie, fiscali o finanziarie è aumentato notevolmente in un momento di elevata incertezza.

Le turbolenze sui mercati finanziari potrebbero causare un deterioramento delle condizioni finanziarie globali e un ulteriore rafforzamento del dollaro statunitense.

L’inflazione potrebbe, ancora una volta, rivelarsi più persistente, soprattutto se i mercati del lavoro rimarranno estremamente tesi.

Infine, le ostilità in Ucraina infuriano ancora.Un’ulteriore escalation aggraverebbe la crisi energetica e della sicurezza alimentare.

Le crescenti pressioni sui prezzi rimangono la minaccia più immediata alla prosperità attuale e futura, comprimendo i redditi reali e minando la stabilità macroeconomica.Le banche centrali sono ora concentrate sul ripristino della stabilità dei prezzi e il ritmo dell’inasprimento ha subito una forte accelerazione.

Ove necessario, la politica finanziaria dovrebbe garantire la stabilità dei mercati.Tuttavia, le banche centrali di tutto il mondo devono mantenere una mano ferma, con una politica monetaria fermamente focalizzata sul contenimento dell’inflazione.

Anche la forza del dollaro USA rappresenta una sfida importante.Il dollaro è ora al suo punto più forte dall’inizio degli anni 2000.Finora, questo aumento sembra guidato principalmente da forze fondamentali come l’inasprimento della politica monetaria negli Stati Uniti e la crisi energetica.

La risposta adeguata è calibrare la politica monetaria per mantenere la stabilità dei prezzi, lasciando che i tassi di cambio si adeguino, conservando preziose riserve valutarie per quando le condizioni finanziarie peggioreranno davvero.

Mentre l’economia globale si dirige verso acque tempestose, è giunto il momento per i policy maker dei mercati emergenti di chiudere i boccaporti.

L'energia per dominare le prospettive dell'Europa

Le prospettive per il prossimo anno sembrano piuttosto fosche.Prevediamo una contrazione del PIL dell’Eurozona dello 0,1% nel 2023, un dato leggermente inferiore al consenso.

Tuttavia, un calo positivo della domanda di energia – aiutato dal clima stagionalmente caldo – e livelli di stoccaggio del gas vicini al 100% della capacità diminuiscono il rischio di un forte razionamento energetico durante questo inverno.

Entro la metà dell’anno, la situazione dovrebbe migliorare poiché il calo dell’inflazione consentirà guadagni nei redditi reali e una ripresa nel settore industriale.Ma poiché il gasdotto russo non arriverà quasi più in Europa l’anno prossimo, il continente dovrà sostituire tutte le forniture energetiche perdute.

Pertanto la macrostoria del 2023 sarà in gran parte dettata dall’energia.Un miglioramento delle prospettive per la produzione nucleare e idroelettrica, combinato con un grado permanente di risparmio energetico e di sostituzione del carburante rispetto al gas, significa che l’Europa potrebbe abbandonare il gas russo senza soffrire una profonda crisi economica.

Prevediamo che l’inflazione sarà più bassa nel 2023, anche se il prolungato periodo di prezzi elevati quest’anno comporta un rischio maggiore di un’inflazione più elevata.

E con la quasi totale fine delle importazioni di gas russo, gli sforzi dell’Europa per ricostituire le scorte potrebbero far salire i prezzi del gas nel 2023.

Il quadro dell’inflazione core appare meno favorevole rispetto al dato principale e prevediamo che sarà nuovamente elevata nel 2023, con una media del 3,7%.Una forte tendenza disinflazionistica proveniente dai beni e una dinamica molto più vigorosa nei prezzi dei servizi determineranno il comportamento dell’inflazione core.

L’inflazione dei beni non energetici è attualmente elevata, a causa di uno spostamento della domanda, di persistenti problemi di offerta e della trasmissione dei costi energetici.

Ma il calo dei prezzi globali delle materie prime, l’allentamento delle tensioni nella catena di approvvigionamento e gli elevati livelli del rapporto scorte/ordini suggeriscono che una svolta è imminente.

Con i servizi che rappresentano due terzi dell’inflazione core e oltre il 40% dell’inflazione totale, è lì che si troverà il vero campo di battaglia per l’inflazione nel 2023.